شرح سود میں کمی….معیشت پرمثبت اثرات

مہنگائی میں حالیہ تیزی سے کمی کے بعد اسٹیٹ بینک نے اپنی پالیسی ریٹ کو کم کرکے 17.5فیصد کردیا۔اسٹیٹ بینک آف پاکستان نے جمعرات کواگلے 90دنوں کےلئے نئی مانیٹری پالیسی میں پالیسی ریٹ میں 200بی پی ایس کی کمی کردی۔اس سے شرح سود کم ہو جاتی ہے۔ مانیٹری پالیسی کمیٹی نے آئندہ 1.5 ماہ کےلئے پالیسی کی شرح کا تعین کرنے کےلئے اجلاس طلب کیا، تجزیہ کاروں نے کم افراط زر کے آٹ لک کی وجہ سے 150-200bpsکی شرح میں کمی کی پیش گوئی کی۔مرکزی بینک نے افراط زر میں قابل ذکر کمی کی اطلاع دی،جو اگست میں 9.64 فیصد تک گر کر سنگل ہندسوں تک پہنچ گئی۔ اسٹیٹ بینک آف پاکستان نے کہا کہ مہنگائی میں کمی جاری ہے۔ موجودہ سال کےلئے ملک کی معاشی نمو 3.5 فیصد کے لگ بھگ رہنے کا امکان ہے۔26 جون 2024 کو 150bpsکی کٹوتی اور 29جولائی 2024کو 100bpsکی کٹوتی کے بعد، یہ پالیسی ریٹ میں مسلسل تیسری کمی ہے۔ مالی سال 2025 کٹوتیوں کے اس سلسلے کے پیچھے کلیدی محرک مہنگائی میں نمایاں کمی ہے، ہیڈ لائن اور کور دونوں،جو سنگل ہندسوں تک آسان ہو گئی ہے۔ کاروباری برادری مہنگائی کے سازگار ماحول کا حوالہ دیتے ہوئے 300-500bpsکی اس سے بھی بڑی کمی کی وکالت کر رہی تھی۔اسٹیٹ بینک آف پاکستان نے اپنی پالیسی ریٹ میں 200 بیسس پوائنٹس کی کمی کر کے 17.5 فیصدکر دی کیونکہ ہیڈ لائن اور بنیادی افراط زر میں گزشتہ دو ماہ کے دوران توقع سے زیادہ تیزی سے کمی دیکھنے میں آئی۔شرح میں کمی کا اطلاق 13 ستمبر 2024سے ہوگا۔اسٹیٹ بینک کی مانیٹری پالیسی کمیٹی نے اس فیصلے کی وجہ تیل اور خوراک کی عالمی قیمتوں میں کمی اور زیر انتظام توانائی کی قیمتوں میں متوقع اضافے میں تاخیر کو قرار دیا۔مرکزی بینک نے تاہم عالمی اقتصادی اتار چڑھا اور گھریلو توانائی کی ایڈجسٹمنٹ سے منسلک ممکنہ خطرات سے خبردار کیا مستقبل کی مالیاتی پالیسیوں کےلئے محتاط انداز اپنانے پر زور دیا۔مہنگائی اگست میں سال بہ سال 9.6 فیصد تک گر گئی جو جون میں 12.6 فیصد تھی۔بنیادی افراط زر بھی 11.9 فیصد تک گر گیا جس سے غذائی اجناس کی بہتر فراہمی اور گھریلو طلب میں کمی کی عکاسی ہوتی ہے۔ اسٹیٹ بینک کی مانیٹری پالیسی کمیٹی توقع کرتی ہے کہ افراط زر اپنے نیچے کی جانب رجحان کو جاری رکھے گا لیکن اس نے نوٹ کیا کہ خطرات باقی ہیں، خاص طور پر توانائی کے نرخوں میں ایڈجسٹمنٹ کے وقت اور پیمانے اور عالمی اجناس کی قیمتوں سے متعلق۔6 ستمبر تک اسٹیٹ بینک کے زرمبادلہ کے ذخائر 9.5 بلین ڈالر تھے، کمزور آمد اور قرض کی مسلسل ادائیگیوں کے باوجود۔ترسیلات زرکی آمداور برآمدات میں اضافے نے جولائی2024میں کرنٹ اکاﺅنٹ خسارے کو $0.2 بلین پر رکھنے میں مدد کی۔اگرچہ صنعتی اور خدمات کے شعبوں کو اس پالیسی میں نرمی سے فائدہ ہونے کی امید ہے، زرعی شعبے کو کپاس کی پیداوار میں متوقع کمی کی وجہ سے چیلنجزکاسامنا ہے۔بہر حال، اسٹیٹ بینک مالی سال 25 کےلئے جی ڈی پی کی شرح نمو 2.5 فیصداور 3.5 فیصدکے درمیان برقرار رکھتا ہے۔ جولائی اور اگست 2024میں ٹیکس وصولی فیڈرل بورڈ آف ریونیو کے ہدف سے کم رہی جس سے سال کے بقیہ حصے کےلئے محصولات کے اہداف کو پورا کرنے کےلئے مالیاتی پالیسی اقدامات پر دباﺅ بڑھ گیا۔اسٹیٹ بینک نے نوٹ کیا کہ یہ میکرو اکنامک استحکام کو برقرار رکھنے کےلئے اہم ہوگا۔اسٹیٹ بینک کی مانیٹری پالیسی کمیٹی نے اس بات کا اعادہ کیا کہ زری پالیسی پر اس کا محتاط موقف مہنگائی کو کنٹرول کرنے کےلئے ضروری ہے اور درمیانی مدت میں پائیدار اقتصادی ترقی کی حمایت کرتا ہے۔جاری مانیٹری نرمی کو جاری رکھتے ہوئے، اسٹیٹ بینک نے جون کے بعد تیسری بار اپنی کلیدی پالیسی ریٹ کو 200bpsتک کم کر کے 19.5pcسے 17.5pcکر دیا ہے۔ مجموعی طور پر بینک نے تین مہینوں میں شرح سود میں 450bpsکی دہائی کی بلند ترین سطح 22pcسے کمی کی ہے۔ قرض لینے کے اخراجات میں تازہ کمی حالیہ معاشی استحکام پر مرکزی بینک کے اعتماد کو ظاہر کرتی ہے اس امید کے درمیان کہ آئی ایم ایف بورڈ اس ماہ کے آخر تک قرض کے نئے پروگرام کی منظوری دے دے گا۔ اگست میں ہیڈ لائن افراط زر میں ایک ہندسے تک گرنے اور موجودہ CPI ریڈنگ اور SBPکی پالیسی ریٹ کے 10فیصد پوائنٹس کے درمیان ڈیلٹا میں نمو کے درمیان شرح میں کمی کا بڑے پیمانے پر اندازہ لگایا گیا تھا۔ پالیسی فیصلے میں حیرت کی شرح میں کمی کی مقدار تھی۔ فیصلے کی اطلاع ہیڈ لائن اور بنیادی افراط زر دونوں میں تیزی سے گراوٹ سے دی گئی۔ زیرِ انتظام گھریلو توانائی کی قیمتوں میں منصوبہ بند اضافے کے نفاذ میں تاخیر کے نتیجے میں تیزی سے کمی، نیز عالمی سطح پر تیل اور اشیائے خوردونوش کی قیمتوں میں کمی نے اسٹیٹ بینک کی توقعات سے کچھ حد تک تجاوز کردیا ہے۔مزید برآں شرح میں کمی مارکیٹ میں اتار چڑھاﺅ کے باوجود تیل کی عالمی قیمتوں میں تیزی سے گراوٹ، کمزور سرکاری آمد اور قرضوں کی مسلسل ادائیگیوں اور افراط زر کی توقعات اور کاروباری اعتماد میں بہتری کے باوجود مستحکم SBPکے غیر ملکی زرمبادلہ کے ذخائر تقریباً 9.5بلین ڈالر ہیں۔ پھر بھی خیال کیا جاتا ہے کہ تازہ ترین شرح میں کمی کی وجہ سرکاری سیکیورٹیز کی سیکنڈری مارکیٹ کی پیداوار میں بڑی کمی ہے۔اگرچہ اگلے چند جائزوں میں جاری مانیٹری نرمی کے بارے میں کوئی غیر یقینی صورتحال نہیں ہے۔ ماہرین اس بات پر منقسم ہیں کہ مستقبل کی شرح میں کس حد تک کمی کی جائے گی اور اسے کس رفتار سے کیا جانا چاہیے۔ افراط زر اور پالیسی ریٹ کے درمیان ڈیلٹا نومبر اور دسمبر میں شرح میں ایک اور تیز کمی کی تجویز کرتا ہے لیکن اگر مستقبل کی مانیٹری پالیسی آئندہ ستمبر کے آخر تک افراط زر کو 5pc-7pcہدف تک کم کرنے کےلئے مثبت حقیقی شرح سود کو برقرار رکھنے پر توجہ مرکوز رکھنا ہے اور میکرو اکنامک استحکام کو یقینی بنانا ہے تو مستقبل کی شرح میں کمی کی رفتار کو سست کرنا ہوگا۔ اسٹیٹ بینک نے خود اس بات پر زور دیا ہے کہ مہنگائی کا نقطہ نظر قریبی مدت کے خطرات کےلئے حساس ہے۔ بنیادی افراط زر اب بھی زیادہ ہے اور صارفین کی افراط زر کی توقعات مزید بڑھ رہی ہیں۔ نیز زیر انتظام توانائی کی قیمتوں میں ایڈجسٹمنٹ کے وقت اور وسعت، عالمی اجناس کی قیمتوں کے مستقبل کا راستہ اور محصولات کی وصولی میں کمی کو پورا کرنے کےلئے کسی بھی اضافی ٹیکس کے اقدامات سے غیر یقینی صورتحال پیدا ہوتی ہے۔ توازن پر بینک کا خیال ہے کہ اوسط افراط زر مالی سال 25کےلئے 11.5pc-13.5pcکی پیشنگوئی کی حد سے نیچے آجائے گی لیکن اس کا انحصار مالیاتی استحکام اور منصوبہ بند بیرونی رقوم کی بروقت وصولی پر ہوگا۔ لہٰذا شرح کو مزید کم کرنے سے پہلے یہ اندازہ لگا لینا دانشمندی ہو گی کہ افراط زر میں گراوٹ کتنی دیرپا ہے۔
ارسا ایکٹ میں متنازعہ ترامیم
ارساایکٹ میں مجوزہ متنازعہ ترامیم نے سندھ میں کافی جذبات کو بھڑکا دیا ہے۔ بلوچستان بھی خوش نہیں ہے۔ سندھ اسمبلی نے بھی اس منصوبے کے خلاف متفقہ طور پر قرارداد منظور کی گئی۔ یہ مسئلہ صوبے کے عوام کےلئے اس قدر اہم ہے کہ اس قرارداد کو صوبائی اسمبلی میں اپوزیشن کی بھرپور حمایت حاصل ہے قرارداد میں متنبہ کیا گیا کہ وفاقی اکائیوں کی مشاورت کے بغیر پانی کے موجودہ معاہدے میں تبدیلی کی کسی بھی کوشش کو پانی کے معاہدے کی خلاف ورزی تصور کیا جائے گا۔بظاہر تبدیلیوں کے حوالے سے حکومت کے ارادوں پر بڑھتے ہوئے خدشات کے جواب میں آبی وسائل کے وزیرمصدق ملک نے دعویٰ کیا ہے کہ منصوبہ بند تبدیلیوں کا مقصد پانی کی کارکردگی اور درستگی کو بڑھانا ہے، سینیٹ کو یقین دلایا کہ اعتراضات دور کیے جائیں گےاور اتحادیوں کو اعتماد میں لیا جائے گا۔تاہم ان یقین دہانیوں سے چھوٹے صوبوں بالخصوص سندھ اور بلوچستان کے خدشات دورہونے کاامکان نہیں ہے، کیونکہ حکومت جس طرح سے مشترکہ مفادات کونسل کو نظرانداز کرکے واٹر ریگولیٹر کا رنگ بدلنے کی کوشش کر رہی ہے۔حکومت جس طرح ارسا ایکٹ میں ترمیم کی کوشش کر رہی ہے وہ آئین کے آرٹیکل 154کی خلاف ورزی ہے۔ اسی طرح آرٹیکل 155میں کہا گیا ہے کہ پانی کی تقسیم کا معاملہ سی سی آئی کو کرنا ہے۔اگر حکومت کے کوئی پوشیدہ مقاصد نہیں تو وہ سی سی آئی کو کیوں نظرانداز کر رہی ہے؟ یہ ایسی چیز ہے جس سے تمام صوبوں کو نقصان پہنچے گا اگر سی سی آئی کی طرف سے بحث اور منظوری کے بغیر اس پر عمل کیا جائے۔ سی سی آئی کو خود کوئی حتمی فیصلہ کرنے سے پہلے مختلف اسٹیک ہولڈرزاور آبی ماہرین کی بات سننی چاہیے۔